马斯克最近有点烦。

在2021上海车展，特斯拉女车主维权事件成为最大的舆论焦点。

事件尚未平息之际，特斯拉发布的2021年一季度财报再度引发市场关注，究竟是救命稻草，还是压垮骆驼的最后一根稻草？

北京时间4月27日凌晨，特斯拉发布2021年一季度财报。财报显示，特斯拉第一季度总营收为103.89亿美元，同比增长74%；归属特斯拉的净利润为4.38亿美元，同比增长2638%。这已是特斯拉连续七个季度实现盈利。

由于一季度财报业绩达标，使得马斯克有资格获得两项总计110亿美元（约合700亿元）的期权奖励。

不过，马斯克笑不出来了。

财报发布后，特斯拉股价周二大跌4.53%，市值一夜蒸发321亿美元，约合人民币2082亿元，马斯克身价缩水。柏林工厂推迟投产，以及“刹车失灵”等负面消息的影响，都让“硅谷极客”如坐针毡。

特斯拉赚钱不靠卖车

你可以今年不赚钱，明年不赚钱，但你最终要创造很强的现金流，赚一次钱就把前期的投入都赚回来。

无论是亚马逊还是奈飞，科技公司的商业逻辑是，也许眼前的利润不多，但长期赚钱的能力越来越强。此前，这一点在特斯拉身上似乎一直没有看到。

自2014年以来，特斯拉的经营活动现金流和自由现金流首次在一季度双双转正，堪称一季度财报的最大亮点。

财报显示，2021年一季度，特斯拉经营活动现金流和自由现金流分别为16.41亿美元和2.9亿美元，得益于特斯拉交付量的大幅提升。

数据来源：特斯拉财报，创业邦整理

“两个现金流一季度首次双双转正，得益于特斯拉去年的经营业绩比较好看，因为去年特斯拉在全球销量接近50万辆，有一个大幅度增长。在中国市场，上海工厂投产一年产品就下线，Model 3上市一年的销量达到了13.7万，现在中国市场的销量占全球销量的近30%。”独立汽车行业分析师张翔在接受创业邦采访时表示。

乘联会数据显示，特斯拉国产版Model 3去年销量约13.7万辆，为特斯拉贡献了27.4%的销量，登顶2020年中国新能源汽车销量冠军。

财报显示，一季度特斯拉共生产汽车18.03万辆，环比增0.3%，交付汽车18.48万辆，继续刷新季度交付新高，环比增2.3%，首次实现一季度交付量环比正增长。

此外，由于规模效应深化、一体化铸造简化生产制造过程等因素，2021年一季度，特斯拉汽车业务毛利率为26.5%。

数据来源：特斯拉财报，创业邦整理

此前，降成本是特斯拉在财报中多次提及的经营理念。自2019年开始，随着交付量的快速增长，特斯拉毛利率也稳步增长。

财报显示，由于新产品的推出和新工厂的设立，以及Model S和Model X比例的减少，特斯拉每辆车的平均成本在第一季度降至38000美元以下。2017年，在开始生产Model 3时，特斯拉每辆车的平均成本约为84000美元。成本下降超过50%。

在张翔看来，特斯拉发展态势很好，营业收入大幅增长，但最近的维权事件会对特斯拉产生影响，对财务指标的影响有一定的滞后。

财报显示，一季度特斯拉的净利润为4.38亿美元，不过，从营业收入的构成来看，特斯拉盈利并不靠卖车，而是靠碳积分和比特币的收益。

一季度，特斯拉碳积分部分的收益高达5.18亿美元。过去的一年特斯拉依靠碳积分部分收入实现多个季度盈利，扭转了一年前的亏损状态。根据规定，汽车制造商要生产传统燃油车，需要碳积分以获得排放许可，也可以向同行购买碳积分。在中国，特斯拉每售出一辆电动汽车可获得5个碳积分。通过卖碳积分，使得特斯拉在营收上获利颇丰。

此外，特斯拉比特币的收益达到1.01亿美元，占公司当期净利润近四分之一，财报显示，截至今年3月31日，特斯拉的比特币资产为13.31亿美元。

特斯拉的盈利不靠主业卖车，仍是待解难题。

财报日上演“阴阳脸” ，马斯克“炮轰”媒体

事实上，在财报日当天，特斯拉还上演了一幕“阴阳脸”。

红脸和黑脸，原是传统戏曲中的脚色行当名称。此番，特斯拉全球副总裁陶琳唱红脸，而马斯克唱的是黑脸。

4月26日深夜，特斯拉官方微博发布道歉声明称，“过去几日，我们让所有特斯拉车友们承受了不该承受的压力，对此我们感到万分抱歉。”

随后，陶琳转发上述微博并表示，“大家的批评我们会认真改进，大家的鼓励我们都心存感激。”

然而，马斯克却在财报电话会议中“炮轰”媒体，对于上海女车主的维权事件和中国其他事故只字未提，与陶琳的态度大相径庭。

据媒体报道，此前，一辆特斯拉Model S在美国休斯顿郊区发生致命车祸，警方认为事故发生时该车辆处于无人驾驶状态，引发外界猜测当时车辆正处于全自动驾驶状态。

对此，马斯克认为，媒体对有关特斯拉撞车事故的报道“极其欺骗性”，并表示在上述的撞车事故中，可能有人在驾驶席上并且所有的安全带都没有扣上。

马斯克强调，到目前为止，恢复的数据显示，该车辆并没有启用Autopilot，也没有购买FSD。“标准的Autopilot要在有车道线的情况下才能打开，而这条街道并没有。”马斯克说。

“马斯克的话还是比较片面的，意思是说特斯拉在这起交通事故里是没有错误的，不承担责任。”张翔指出，马斯克和陶琳口径不一致，可能只是从他们不同的角度来执行，因为在美国，马斯克的态度直接影响到股市的表现。

财报发布后，特斯拉盘后股价一度跌超3%。截至4月27日收盘，特斯拉跌幅扩大至5%左右，最终收跌4.53%，至704.74美元，市值蒸发321亿美元（约合2082亿元）。马斯克的财富也缩水了近80亿美元。

早在2018年一季度财报公布后的电话会议上，马斯克曾将一名分析师称作“无聊的傻瓜”，还说另外一名分析师的问题“干瘪得要死”，并拒绝回答。这引发了投资者和股东的不满，也导致特斯拉股价大幅下滑超过5%，市值随之消失20亿美元。

吃到苦头的马斯克马上转变了自己的态度，重新获得了资本市场的青睐。

在2018年8月的二季度财报电话会议上，马斯克一改此前的对抗性，在问答环节开始前向两位分析师进行了道歉。特斯拉股价随即暴涨16.19%，市值增加了83亿美元，重新成为美国市值最高的汽车公司。

不难看出，特斯拉股价的涨跌似乎只在马斯克的一念之间。收起“阴阳脸”，改善态度或许是马斯克在下一个财报日里最重要的事情。

危机四伏的未来

产能一直是特斯拉和马斯克无法回避的问题。

在产能方面，马斯克表示，特斯拉暂时还没恢复到疫情之前的水平，主要是因为几乎每种零件都缺货，尤其是芯片。目前特斯拉的生产主力是上海工厂。

一季度财报显示，目前特斯拉加州Fremont工厂的Model Y产量继续增长，并接近满负荷生产；上海超级工厂的Model Y产能爬坡顺利。

在财报电话会上，马斯克表示，公司第一季度在供应方面面临着艰难的挑战，但目前已大部分解决了供应链问题。公司的目标是每年生产50万辆Model 3，并预计Model Y很可能在2022年成为最畅销的电动车。此外，改款特斯拉Model S/X最早将在下月交付，已经发布的4680电芯将在12-18个月内量产。

本次财报没有整体的产能目标，但根据2019年11月官方信息，特斯拉斥资44亿美元建设柏林工厂，投产后每年将生产15万辆汽车。2020年11月消息，在三季度财报中，特斯拉披露，其加州弗里蒙特工厂的年产能已从49万辆提升至59万辆；2020年11月消息，特斯拉上海超级工厂计划2021年生产约55万辆汽车。

也就是说，特斯拉2021年底计划产能约为130万辆，但从目前特斯拉的工厂产能结构来看，部分新投产的工厂存在不确定因素，产能压力较大。

特斯拉德国柏林工厂本计划2021年夏天投产，但目前仍因为环保问题迟迟拿不到政府批文，预计将推迟投产。

“现在欧洲很多环保人士抗议，特斯拉在德国柏林的工厂破坏了当地的森林生态环境。柏林工厂的延期，肯定会影响特斯拉进军欧洲的计划，目前特斯拉是把上海工厂生产的一部分车辆，用海运的方式运到欧洲去卖，这个方式增加了欧洲车辆的成本，肯定不是长久之计。”张翔告诉创业邦。

除了柏林工厂投产受阻，近期频频出现的“刹车失灵”事件和负面消息，对特斯拉未来的业绩也将产生较大影响。

张翔认为，特斯拉的“刹车门”事件，暴露出特斯拉现在的质量问题和设计缺陷问题，同时影响了消费者对特斯拉品牌的信心，肯定会对特斯拉的销量，特别是中国市场的销量产生严重影响。

在去年美国《消费者报告》可靠性排名中，特斯拉排名倒数第二位，其中Model 3作为特斯拉评分最高的车型，分数也仅为53分，Model Y则仅为5分。此外，J.D Power发布的去年美国市场IQS初始质量调查显示，特斯拉初始质量得分为250 PP100，这意味着每100辆特斯拉车型便会出现250个问题，排名垫底。

写在最后

马斯克确实笑不出来了。

在大众、福特等传统巨头进入中国市场，苹果、百度、小米、华为等互联网巨头相继入局，蔚来、小鹏等国内造车新势力的自动驾驶技术不断推陈出新后，电动汽车市场争霸赛已然进入下半场。

无论维权事件还是产能压力，能解决问题的只有马斯克。就像他形容的那样，特斯拉是一家真正的汽车公司。这是荣耀，也是地狱。